IMF "韓 달러자산, 외환시장 규모 20배…환리스크 관리 필요"

| 한스경제=이지영 기자 |우리나라의 달러자산 환리스크 노출 규모가 외환시장 여건에 비해 과도하다는 국제통화기금(IMF)의 경고가 나왔다. 구조적으로 원·달러 환율 상승 압력을 키울 수 있는 요인일 뿐 아니라, 글로벌 금융 불확실성 국면에서는 환율 변동성을 증폭시킬 수 있음을 시사한다.

18일 IMF의 글로벌 금융안정보고서(Global Financial Stability Report)에 따르면, 우리나라는 외환시장 규모 대비 달러자산 환노출 비중이 상당히 높은 국가로 분류됐다. IMF가 지난해 10월 발간한 보고서에서 제시한 '외환시장 규모(월간 거래량) 대비 환노출 달러자산' 지표는 각국 외환시장이 환율 변동 충격을 얼마나 흡수할 수 있는지를 가늠하는 구조적 척도로 활용된다.

보고서에 따르면 우리나라의 환노출 달러자산 규모는 외환시장 거래량의 약 25배에 안팎에 달하는 것으로 집계됐다. 주요국(홍콩·케이만제도 제외) 가운데서는 캐나다(CAN), 노르웨이(NOR) 등과 유사한 수준이다. 노르웨이는 국부펀드를 중심으로 해외자산 투자가 활발한 국가다.

외환시장 대비 환노출 달러자산 배율이 가장 높은 유럽 국가는 대만(TWN)으로, 약 45배 수준에 달했다. 대만은 우리나라와 달러자산의 절대 규모는 비슷하지만, 외환시장 자체가 상대적으로 작아 배율이 더 높게 집계됐다.

절대적인 자산 규모만 놓고 보면 일본(JPN)이 가장 크지만, 일본은 외환시장 규모 역시 커 배율은 20배를 밑도는 것으로 집계됐다. 독일과 프랑스, 이탈리아, 스페인, 네덜란드, 오스트리아 등 유럽 주요국들은 외환시장 대비 환노출 달러자산 비중이 한 자릿수 배율에 그쳤다.

유럽 주요국이나 캐나다·일본은 준기축통화 경제권이라는 점에서 사실상 한국과 대만에 경각심을 요구하는 지표로도 볼 수 있다. 외환시장 대비 환노출 달러자산 배율이 높은 비기축통화국은, 달러가치 변동에 따른 충격을 외환시장에서 단기간에 흡수하기 어렵다는 이유에서다.

IMF는 환노출 상태에 놓인 글로벌 투자자들이 일제히 환헤지에 나설 경우 발생할 수 있는 이른바 환헤지 쏠림(rush to hedge) 위험에도 주목했다. 달러 선물환 매도가 동시에 집중될 경우, 달러 환노출 비율이 높은 외환시장을 중심으로 환율 변동성이 급격히 확대될 수 있다는 지적이다.

최근 국민연금이 전략적 환헤지 기조를 본격화한 것도 이러한 환율 변동 리스크를 선제적으로 관리하려는 대응으로 해석된다.

반면 해외주식 투자 시 환노출을 유지하는 경우가 많은 이른바 '서학개미'에 대해서는 개인 차원의 자산 운용 문제를 넘어, 거시경제적 관점에서의 위험 관리 필요성도 함께 제기된다.

이와 관련해 재정경제부는 지난해 말 발표한 '국내투자·외환안정 세제지원 방안'을 통해 주요 증권사를 중심으로 '개인투자자용 선물환 매도 상품'을 도입하겠다는 방침을 밝혔다.

개인이 특정 환율로 선물환을 매도하면, 이를 매입한 은행은 포지션 조정을 위해 달러 현물을 외환시장에 공급하게 된다. 개인 투자자는 환율 변동에 따른 리스크를 관리할 수 있고, 외환시장 측면에서는 달러 유동성 공급 확대 효과가 기대된다는 설명이다.

IMF는 "일부 국가는 달러자산 환노출이 외환시장의 깊이에 비해 불균형적으로 크다"고 지적했다.